3月油价沉心持续回落。3月Brent、WTI月均价别离为71。5、环比别离下降4。7%、4。6%。供给端，多要素扰动供应预期，关心原油产量现实变更。一方面，4月3日，OPEC+打算5月份减产41。1万桶/日，另一方面，2月4日美国总统特朗普颁布发表沉启对伊朗核打算的“极限施压”活动，将来伊朗石油对外供应存正在较大的不确定性。需求端，短期来看，3月28日当周，美国炼厂开工率为86。0%，较2月底回升了0。1个百分点。按照季候性纪律，后续炼厂开工率趋于回升。中期来看，自美国总统特朗普就职以来，美国不竭升级关税办法，全球商业严重场面地步加剧，原油消费预期承压。库存端，3月28日当周，美国贸易原油库存量43979万桶，较2月底添加602万桶。我们认为，近期原油市场买卖聚焦需求端，估计短期Brent原油价钱运转区间参考60-70美元/桶。后续亲近关心全球商业争端等、OPEC+产量政策、伊朗原油供应环境等。1-2月国原油表不雅需求回落，同比下降4。7%。1-2月，我国加工原油1。19亿吨，同比增加2。1%；原油产量0。35亿吨，同比下降0。2%；原油进口0。84亿吨，同比下降5。0%；原油表不雅消费量1。18亿吨，同比下降4。7%；对外依存度71。3%，维持高位。1-2月我国天然气表不雅需求回落，同比下降1。4%。1-2月，我国天然气表不雅消费量702亿方，同比下降1。4%；产量433亿方，同比增加3。9%；进口量280亿方，同比下降7。7%；对外依存度39。9%，同比回落2。7个百分点。1-2月我国成品油表不雅需求回落，同比下降4。3%。1-2月，同比下降6。3%；成品油出口408万吨，同比下降27。4%。此中，2024年下半年以来，地炼开工率持续走低，并一度跌破50%；2025年以来，地炼开工率仍维持低位运转，1-2月开工率同比力着回落，我国成品油产量同比回落。成品油表不雅消费量0。62亿吨，同比下降4。3%。此中，汽油、火油、柴油表不雅消费量别离同比下降3。1%、2。4%、5。7%。投资：估计近期Brent油价正在60-70美元/桶区间运转，行业成本端压力有所减轻，但需寄望库存损益。近期全球商业严重场面地步升级，看好内需潜力下化工行业布局性机遇。关心盈利从题及成长属性标的，保举中国石化（600028。SH）、宝丰能源（600989。SH）、国恩股份（002768。SZ）等。风险提醒：原料价钱大幅上涨的风险，下逛需求不及预期的风险，从营产物景气宇下降的风险，项目达产不及预期的风险等。